投资并购的法务必修课

投资并购是一个复杂的交易过程，但却是每个法律人都想尝试、突破的一个板块。WELEGAL组织的本次的课程恰好为学员们带来了一场体系化且贴近实务的投资并购实务分享，让学员们可以全面、完整地学习到投资并购的方方面面。

（一）法务与交易并购

上午，来自侨鑫集团的风控总监吴冬妮总从公司法务的角度分享了交易并购的实务经验；首先，吴总以并购法务的视角展开，向学员们介绍了投资并购的基本概念、投资并购的主要参与者、角色以及各方的主要利益诉求。随后，吴总重点讲述了公司法务在投资并购项目中的角色功能和定位，提出了公司法务在并购项目中的核心作用和价值即是商业利益和风险的平衡，一个成功的并购项目，一定是既可以在商业上可以保证公司战略目标落地，又可以在法律上可以确保合法有效、风险可控。那么作为公司法务如何完成一个成功的投资并购项目呢？吴总认为，并购法务一职应当具备的三种能力——作为“工具人”的专业能力，形成“影响者”的沟通能力以及可以主导他人的协调能力。

作为“工具人”的专业能力——具体来讲，法务在并购项目中的专业能力必不可少，这其中既包括投资并购的专业知识，还应具备识别主要风险及防控预判能力以及并购流程推进的管控能力。专业知识方面，法务除了具备基础的法律知识之外，更重要的是，要学会思考并理解：并购的目标是什么？并购对企业的意义是什么？并购有哪些潜在问题以及并购中的相关角色有哪些？尤其要关注本次并购项目的目标以及其中可能存在的决策者私人利益，这会让法务更多维度、更加广泛了解本次并购背景及可能存在的风险。另外，法务人员还需要具备的核心思维，即抓住本质、结构性以及形象化的思维习惯，吴总认为，投资交易的本质也是一种买卖法律关系，只是过程和条件更加复杂，因此，投资并购并不是特别难以入门的专业板块，也鼓励各个学员们主动、积极参与投资并购项目，在实战中提升自我。其次，并购法务应该有一个“投管退”的全链条思维，还要在每个链条环节的推进过程中形成提前预演、预判的形象化思维，确保每个环节的可执行性。

作为“影响者”的沟通能力——吴总通过一个常见的公司并购业务的场景演练，让学员们认识到，推进一个并购项目是需要各个部门共同努力的，因此，良好、积极、高效的沟通能力对于整个投资并购项目有更加深远的意义。吴总首先分享了她的STATE陈述方法（分享你的事实+说出你的故事+询问对方看法+交流性谈话方式+鼓励对方分享），其次介绍了并购法务的影响者三要素，即在沟通中要给人“安全感”、要自己“立品牌”、更要习惯“说人话”，让对接的部门愿意听、听得懂，同时，吴总强调，法务人员在公司的“守门员”角色一定要坚持“不害怕冲突，把冲突变好事”的工作原则。

成为“主导者”的协调能力——投资并购项目中，公司法务做好协调工作的两个关键是外部律师和内部部门。吴总认为，投资并购项目中，一方面律师无法深入了解公司业务，另一方面业务部门也无法全面理解法律合规要求，所以法务在其中更多是一个“翻译”的工作，将两个方面的资源都充分调动起来，才可以更好、更快推进项目。其中，吴总分享的如何找到好的外部律师以及如何管理好外部律师这一部分，让学员们印象深刻，她认为第一是要提取自身需求，找到与自己匹配的律师标签，第二是要消除信息差，向律师传达明确清晰的要求。

投资并购法律实务

下午，来自金杜律师事务所的合伙人赵臻律师以专职律师的视角，从投资并购项目实际执行角度出发，为学员们分享了投资并购中的尽职调查、文书撰写以及交割相关的实操技巧、风险点防控等；

法律尽职调查

课程一开始，赵律师就与学员们互动，让学员们积极分享了在各自领域的投资并购项目中的经历，并与大家一同全面梳理了的投资并购实务中的各种“雷区”，让学员们带着问题在课程中寻找解答方案。关于尽职调查，赵律师首先介绍，要通过不同的投资并购类型来确定尽职调查的范围，如：资产并购还是股权并购；控股并购还是参股并购；境内并购还是境外并购，尽调的范围大不相同；其次介绍了尽职调查的核查手段，赵律师提出，风险防范措施的设置要和核查手段、结果相配合。随后，赵律师带领学员全面梳理了尽职调查的具体事项范围以及关注要点，同时她也强调尽调清单要根据项目的特点有所侧重，要根据业务特点定制化，如：轻资产的公司应更加关注重大业务合同、债权债务等事项；重资产的公司应更加关注资产情况等事项；同时，也应对一些特殊事项有一定敏感度，及时提出专项评估需求，如：专项知识产权尽调、海关监管、数据安全等。最后，关于尽调发现的风险问题，赵律师强调应提前对风险进行量化，并针对风险设置缓释措施，具体来说，一方面是要求整改、完善、承诺、保证等，另一方面是设置交割条件、赔偿责任、调整交易对价等。

交易文件起草和谈判

通过赵律师对交易基本流程的介绍，学员们了解到尽调和协议签署在绝大多数项目中是同步进行的；同时赵律师带领学员们逐条梳理了交易文件的主要核心条款，其中，交割条款，应该考虑的问题包括如何选择针对投资款调整的两种模式：锁箱机制和交割账目机制，如何选择投资款的支付方式，以及如何结合尽调结果设置交割的先决条件。针对陈述和保证条款，披露函的免责效力，要特别进行约定，并且要与违约条款形成具体关联。针对承诺条款，除了一般承诺，交割后承诺更应重视。除了交易文件，赵律师认为交割后的投后管理反而是法务更应关注的，所以《股东协议》同样重要，其中应重点关注席位安排、法定人数、一票否决权和日常治理等。此外，针对参股投资这一类特殊的场景，赵律师结合案件与学员们进行了常见条款的讨论，比如业绩对赌条款、回购权条款、投资人优先权的限制条款等；

签约及交割重点关注事项

赵律师强调法务人员要学会并善用“项目交割备忘录”，它可以在复杂交易项目中直观反映主要工作内容和时间点，避免遗漏或逾期，也可以起到固定证据的作用，该备忘录与交易文件的交割先决条件、承诺事项要对应匹配，以此形成良好的工作习惯。